南华期货首席经济学家朱斌：重发展、促稳慎，新“国九条”带来发展新契机

国务院日前印发的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（简称新“国九条”）提出,探索适应中国发展阶段的期货监管制度和业务模式，稳慎有序发展期货和衍生品市场，加大对证券期货违法犯罪的联合打击力度，完善对衍生品、融资融券等重点业务的监管制度。

南华期货首席经济学家朱斌在接受期货日报记者专访时表示，可以将这些内容总结为两个词，就是发展和监管，这体现了国家对期货和衍生品市场发展的重视。期货公司应在服务实体经济的宗旨指导下，探索新的业务模式和风险管理工具。

指引行业高质量发展

朱斌表示，近几年，虽然期货市场的发展速度并不算慢，但是整个期货行业的实力相对于银行、保险、证券、基金来说还是比较弱的。“银行主要为实体企业提供资金信贷方面的支持，证券公司主要面对的是投资机构和股民。实体企业在生产经营过程中面临的价格波动风险、库存风险、购销风险等，都不是银行、证券等机构能够解决的。”他认为，期货公司才是提供此类服务的核心力量，能帮助企业实现稳健经营。

不过，期货公司实力偏弱限制了其对实体经济的服务能力，使得期货公司提供的服务与企业的风险管理需求之间存在一定的差距。因此，朱斌认为，期货公司的服务能力急需提升，要提升服务能力就必须要发展，一方面是整个行业的发展，另一方面是期货公司业务的发展，包括现有业务的扩大，业务模式、业务领域的创新等。

在发展要求上，新“国九条”着重强调了“稳慎”和“有序”。朱斌解释说，“稳慎有序发展期货和衍生品市场”，是一个涉及多层次、多方面的策略性表述。

首先，“稳”强调的是发展的稳健和市场的平稳。期货和衍生品市场作为金融市场的重要组成部分，其运行状况直接关系到整个金融体系的稳定，市场的平稳也关系到诸多实体企业的稳健经营。同时，还需要加强市场参与者的教育和培训，提高他们的风险意识和专业素养，确保市场的平稳发展。

其次，“慎”强调的是发展的审慎性。在推动市场平稳发展的同时，必须注重风险防控，确保市场运行的平稳有序。这要求在制定相关政策时，要充分考虑市场的实际情况和风险承受能力，避免盲目扩张或过度保守。

最后，“有序”强调的是期货市场发展的规范性和协调性。期货和衍生品市场的发展需要遵循一定的规律和秩序，不能随意无序。这包括市场的规范化建设、交易规则的完善、监管体系的健全等。

“期货和衍生品市场的本质是为实体经济提供风险管理工具和服务，因此，市场的发展必须紧密围绕实体经济的需求。通过推动期货和衍生品市场的创新和发展，可以更好地服务于实体经济，促进经济的平稳健康发展。”朱斌表示，稳慎有序发展期货和衍生品市场是一个复杂而系统的工程，需要从多个方面谋划和推进。只有在确保市场稳健运行、规范发展的前提下，才能充分发挥期货和衍生品市场的功能和作用，为实体经济发展提供有力支持。

新“国九条”提出“探索适应中国发展阶段的期货监管制度和业务模式”。朱斌介绍，从现阶段的情况来看，我国期货市场主要有四方面的特点：一是实力偏弱。期货市场总体体量及期货公司利润规模都较小，2023年整个行业净利润不足百亿元，行业利润仅是头部券商的一半。二是从业人员数量偏少，人员素质有待进一步提升。整个期货行业从业人员仅3万余人，不到证券行业的十分之一。三是期货市场工具依然偏少，产品丰富度远不及国际市场。四是业务范围比较有限，目前主要集中在经纪、资管、咨询、风险管理等方面，相比证券公司业务范围要窄很多。

要缩小差距，发展期货市场，他认为，一方面要不断丰富期货市场工具，推出更多符合市场需求的期货品种；另一方面要拓宽现有业务的范围，探索新的业务方向，比如期货市场的投融资业务、期货公司跨境业务、期货公司自营投资业务等。这些业务在证券行业已成功运行多年，监管也相对比较成熟，因此期货行业完全可以借鉴证券行业的监管经验，结合期货行业的实际情况进行监管即可。

锚准定位、善于创新抓住发展契机

新“国九条”锚定金融强国建设这一奋斗目标，明确了中国资本市场“未来5年”“到2035年”“到本世纪中叶”的发展目标，从投资者保护、上市公司质量、行业机构发展、推动长期资金入市、监管能力和治理体系建设等方面，勾画了发展蓝图。在朱斌看来，这也为期货公司的发展提供了契机。

在新“国九条”的指引下，可以预见的是期货行业将迎来更为严格的监管，从而规范市场行为，提高透明度，维护市场稳定，保护投资者利益。“但是如何在一个合适的范围内加强监管，使得期货行业既能实现创新发展，又能做到稳慎有序，这对各方来说都是一个课题。”朱斌说。

新“国九条”对期货行业而言也将带来一定的机遇。他表示，首先是新业务模式的探索，比如风险管理业务的模式拓展、跨境业务的探索、人工智能等科技对期货业务的赋能等；其次是期货品种及工具供给的进一步丰富，将为期货市场开拓新的发展领域；最后是期货市场与现货市场的联动发展，将进一步增强期货服务实体经济的能力。

从期货经营机构自身建设来说，他建议，一要探索适合自己的特色发展道路，不论是做综合型的期货及衍生品服务商，还是走专精之路，深耕某一业务或某一领域，必须要做好定位；二是要积极运用创新技术手段为各项业务赋能，提升服务能力；三是构建良好的体系机制，吸引优秀人才，打造专业团队，加强投研能力建设，提供更多差异化的产品和服务。

朱斌表示，在新“国九条”的指引下，南华期货将继续强化综合衍生品服务商的定位，在风险管理、财富管理、国际化等方面持续做深，做到场内与场外、境内与境外、期货与期权、风险管理与财富管理等各项业务的有机结合，在合法合规的前提下探索创新、稳健展业。

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