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猪周期反转拐点或已现,猪肉股沉寂3年后能否带来超额收益

  • A.J.,黄天仁 发布于 2025-07-10 16:16
  • 分类:潮科技
  • 来源: 小咖追影视
  • 阅读(4895)
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猪周期反转拐点或已现,猪肉股沉寂3年后能否带来超额收益

生猪养殖行业二季度可能扭亏为盈,重视周期反转大逻辑系当前投资猪板块的重点。

在生猪养殖二季度可能扭亏为盈的预期下,市场资金博弈猪周期反转兑现的动作愈来愈明显。

4月22日,周期权重陷入调整拖累沪指之际,猪板块逆势上扬,截至收盘,猪产业指数涨2.75%,板块26只股中24只股价收高,龙头股牧原股份(002714.SZ)与温氏股份(300498.SZ)盘中大幅拉涨,牧原股份盘中最高价创2023年5月15日以来新高。

猪板块集体上扬,或与农业农村部对生猪养殖行业后市情况的预计有关。农业农村部市场与信息化司司长雷刘功4月19日表示,从当前生猪去产能效果来看,二季度生猪市场供需关系将进一步改善,生猪养殖可能实现扭亏为盈。

本轮猪周期出现了史上最长、最难熬的周期底部,因猪肉供大于求,产能去化一波多折,全行业长时间陷于亏损,导致*ST正邦(002157.SZ,正邦科技)、傲农生物(603363.SH)、天邦食品(002124.SZ)3家上市公司出现破产或重整的情形。产能和出栏量是上市猪企兑现盈利能力的前提,但在长时间亏损后,全行业的资产负债表普遍“受伤”,有待修复,尤其是高杠杆高成本的猪企不得不缩减产能维稳现金流,意味着今年是本轮周期的关键转折点,猪企的盈利能力难在短期内释放。

生猪养殖扭亏为盈的预期在前,周期最后一个亏损底往往被认为是投资猪周期的首个布局点,那么沉寂3年的猪板块有望在今年为投资者带来超额回报吗?

生猪养殖行业盈利拐点或已现

市场此前普遍认为今年一季度是本轮猪周期的最后一个亏损底,就农业农村部近日传递的信息来看,上述观点基本得到验证。

4月19日,国务院新闻办公室就2024年一季度农业农村经济运行情况举行新闻发布会。雷刘功在会上答记者问时表示,对于生猪后期走势,近日农业农村部组织专家、行业协会和重点企业进行了专题会商。大家认为,随着生猪去产能效果的逐渐显现,能繁母猪存栏量、中大猪存栏量和新生仔猪数量都呈现下降趋势,二季度生猪市场供需关系将进一步改善,生猪养殖可能实现扭亏为盈。

近期猪价表现为稳中小幅上行,自3月下旬站上15元/公斤后再未跌破。中国养猪网显示,4月22日,全国外三元猪价报15.14元/公斤,同比上涨5.87%,环比微跌0.33%。实际上,今年春节以后,猪价短期下跌后迅速反弹,最新价格较年内最低价13.65元/公斤,累计上涨10.92%,年内价格重心上移,猪价“淡季不淡”反映产能去化取得阶段性进展,也为猪板块估值拉升埋下伏笔。

需求端来看,行业样本企业上周的周度平均屠宰量环比增长0.58%,反映猪肉的需求层面整体稳定。供应端是决定周期反转的关键,本轮产能去化时间已经超过一年,根据农业农村部与涌益咨询的数据,截至2024年3月,生猪产能累计最大去化幅度分别为11%与12%。

“本轮周期至今尚未出现产能去化效率大幅提升的现象,考虑到已去化的幅度,今年二季度的产能去化非常关键,或对下半年猪价走势形成重要影响,考虑淡季将尽,五一与端午相继临近,猪肉需求上可能会有点波动。”某农业行业分析师对记者说:“这一次阶段性的扭亏为盈可以被视为周期反转的重要信号,盈利持续性还有待观察。产能去化的进展相对很难精准跟踪,但产能持续优化的大趋势不会改变,因此重视大周期反转逻辑与上市公司降低生产成本的进展,当前来说更加重要。”

2024年猪板块有望带来超额收益?

养猪板块二季度业绩扭亏预期下,4月22日,猪板块集体上扬,牧原股份盘中罕见涨逾5%,盘中最高价45.85元是2023年5月15日以来的最高价位,该股年内累计上涨9.66%,跑赢大盘指数;温氏股份亦收涨4.1%,神农集团(605296.SH)、天康生物(002100.SZ)等小市值猪企涨幅超过6%。

当前时点,猪肉消费淡季将尽,结合行业扭亏为盈的预期,生猪养殖板块受到市场关注的主要原因是板块的低估值,在周期反转中的兑现成都。目前多数养殖企业在历史估值分位数中处于10%以内,股价相对较低。数据显示,2021年1月1日以来,猪板块26只股的涨跌幅平均数为-24%、中位数为-39.51%,尤其是多数小市值正处于历史最低估值水平。

*ST正邦、傲农生物、天邦食品3家公司因资金链困境,股价领跌板块,对于过去利用债务杠杆扩产能的养殖主体,其亏损期面临更大的跨周期现金流管理压力,或是市场对其估值定价中的关键。

顺鑫农业(000860.SZ)4月22日收报16.15元(前复权,下同),较2020年创下的历史最高价累计回撤约80%;新希望、大北农等股的累计跌幅都超过50%。饲料龙头新希望(000876.SZ)的生猪养殖业务一直备受市场关注,公司股价自2020年9月见顶后,进入了长达三年半的调整期,当前股价报9.3元。

对于猪板块普遍低估值与投资逻辑的关联,某上海私募人士对记者表示,4~7月是本轮猪周期的买点之一,但市场对2024年猪价上涨的高度和持续性分歧较大,投资难度也较大。“上一轮周期中,猪价最高在35元/公斤左右,推动上市公司业绩大增。我们认为,上一轮猪价的最高点,可能很难在本轮周期反转后出现。”上述私募人士说:“从终端消费来看,食品加工厂对猪肉的需求变化不大,高端餐饮变化也不显著,但中低等档次的实体餐饮消费需求下降比较明显,未来这部分需求变化或许是猪肉消费端的关键变量。”

养殖业是重资金行业,猪价以外,产能规模与出栏量是决定上市猪企盈利能力的核心变量,实际考验的是上市猪企的现金流能力。“从规模角度来看,现金储备和成本管控能力是提升出栏量的基础,龙头企业的现金储备相对好,小市值猪企现金流管理压力更大。”上述私募人士说:“但本轮周期底部时间太长,且今年一季度上市公司养猪业务大概率仍延续亏损,部分猪企的资金压力或加剧。在这种长时间业绩亏损状态下,猪企资产负债表需要时间修复,部分高杠杆高债务的上市猪企,不得不为了现金流调减出栏量,而生猪有自然生长规律,周期反转后的行业景气度不会马上体现到上市猪企的利润表。经过本轮周期后,猪产业链可能会进入强者恒强、弱者加速出局的竞争格局,成本领跑、资产负债表相对健康的猪企才有可能带来超额收益。”

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作者:A.J.,黄天仁

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    感觉真的不错啊
  • 天涯海角 8年前 (2024-10-02)说:
    文章内容是真的好呀。。。。。。
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